Μέχρι εδώ καλά. Αυτά τα λόγια είναι πιθανώς μια δίκαιη αξιολόγηση της προόδου της Ευρώπης μέχρι τον αγώνα της ενάντια στον πληθωρισμό. Τα επιτόκια έχουν αυξηθεί αποφασιστικά, οι κεντρικές τράπεζες έχουν σηματοδοτήσει τη δέσμευσή τους να τα διατηρήσουν υψηλά για όσο διάστημα χρειαστεί και ο πληθωρισμός μειώνεται απότομα από τα διψήφια υψηλά του περασμένου έτους. Ο δομικός πληθωρισμός, ωστόσο, αποδεικνύεται πιο επίμονος από τον ονομαστικό πληθωρισμό, ο οποίος περιλαμβάνει ενέργεια, τρόφιμα και άλλα πιο ευμετάβλητα είδη. Η επαναφορά του στον στόχο, διαρκώς, παραμένει επείγον ζήτημα. Ο εδραιωμένος υψηλός πληθωρισμός προκαλεί στρεβλώσεις. Επιπλέον, ο παρατεταμένος πληθωρισμός σημαίνει παρατεταμένα υψηλά πραγματικά επιτόκια, τα οποία θα έβλαπταν τις ιδιωτικές και δημόσιες επενδύσεις και συνεπώς τη μελλοντική ανάπτυξη.

Ωστόσο, όπως δείχνουμε σε πρόσφατη μελέτη που εξετάζει 100 επεισόδια πληθωρισμού παγκοσμίως, η ιστορία είναι γεμάτη με παραδείγματα πρόωρων εορτασμών νίκης σε αντιπληθωριστικούς αγώνες –κάθε φορά με τον πληθωρισμό να επιστρέφει. Αυτό είναι δαπανηρό λάθος που μπορεί και πρέπει να αποφύγει η Ευρώπη. Η σταθερότητα των τιμών πρέπει να αποκατασταθεί στην πρώτη προσπάθεια. Στις προβλέψεις μας, βλέπουμε ότι ο πληθωρισμός επιστρέφει στον στόχο κάποια στιγμή το 2025. Θα έρθει τελικά η ώρα για μειώσεις επιτοκίων. Οταν συμβαίνει, είναι καλύτερα τέτοιες περικοπές να μην περιλαμβάνουν ανατροπές. Δεν είναι τώρα εκείνη η ώρα. Το επείγον απαιτεί επίσης να υπάρχει υπομονή.

Οι προοπτικές θα βελτιωθούν σταδιακά, με την ανάπτυξη το 2024 να αυξάνεται στο 1,2% στις προηγμένες και στο 2,9% στις ευρωπαϊκές αναδυόμενες οικονομίες (εξαιρουμένης της Λευκορωσίας, της Ρωσίας, της Τουρκίας και της Ουκρανίας).

Εν μέσω αυτής της μέτριας ανάκαμψης, ορισμένες χώρες θα έχουν καλύτερες επιδόσεις από άλλες. Οι οικονομίες που προσανατολίζονται στις υπηρεσίες, όπως η Κροατία, η Ελλάδα, η Ισπανία και η Πορτογαλία, επωφελήθηκαν από την ισχυρότερη ζήτηση και αναμένεται να αναπτυχθούν περισσότερο από 2% φέτος, και η ανάπτυξή τους το επόμενο έτος αναμένεται να παραμείνει ισχυρότερη από ό,τι σε χώρες με μεγαλύτερη μεταποιητική βάση. Αντίθετα, οι μεταποιητικές οικονομίες έντασης ενέργειας θα χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να ανακάμψουν. Η Γερμανία προβλέπεται να δει συρρίκνωση της παραγωγής κατά 0,5%, προτού συνεχίσει η μέτρια ανάπτυξη το 2024. Πολλές χώρες θα χρειαστεί να περικόψουν τις δαπάνες σε μη κρίσιμους τομείς και να άρουν τη φορολογική ανεπάρκεια. Οι αξιόπιστες εκ των προτέρων δεσμεύσεις για τον σκοπό αυτό θα βοηθήσουν επίσης τις κεντρικές τράπεζες να αποκαταστήσουν τη σταθερότητα των τιμών.

Οι βελτιώσεις στην παραγωγικότητα μπορούν να αυξήσουν τη δυνητική ανάπτυξη και να βοηθήσουν στην επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων με χαμηλότερο οικονομικό κόστος. Οι ευρωπαϊκές οικονομίες μπορούν να κάνουν πολλά από αυτή την άποψη μέσω συντονισμένων προγραμμάτων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων στις αγορές προϊόντων και εργασίας. Τέτοιες προσπάθειες, επίσης, δεν έχουν την πολυτέλεια να αφεθούν για αργότερα.

Ο Alfred Kammer είναι διευθυντής του Ευρωπαϊκού Τμήματος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. To κείμενο αποτελεί περίληψη του άρθρου που δημοσιεύθηκε στην ιστοσελίδα του ΔΝΤ, IMF Blogs, στις 13 Οκτωβρίου